全球长期利率重定价：美债逼近5%与日本国债破3%引发市场震荡
进入9月，全球长期国债市场经历剧烈波动。美国十年期国债收益率一度升至4.818%，逼近5%的关键心理关口，创下2023年末以来最高水平；日本30年期国债收益率自1996年以来首次突破3%，触及3.027%高位。与此同时，30年期美国国债收益率升至5.24%，德国十年期国债收益率也创下2011年以来新高。全球长期利率的同步攀升，标志着持续多年的低利率环境正在发生深刻变化。
此轮债市抛售的驱动因素并非单纯的央行加息预期。美国联邦债务规模已突破40万亿美元，财政持续扩张导致国债供给压力上升。与此同时，AI投资热潮推动大型科技企业大举发债，前7个月美国大型科技企业已发行约1940亿美元债券，同比增长79%。供给增加叠加需求结构变化，使得长期债券收益率面临结构性上行压力。
市场对美联储政策的预期也在迅速调整。据CME美联储观察数据，市场预计美联储在9月议息会议上加息25个基点的概率已达66.9%，年内至少加息25个基点的概率高达91%。这一预期转折始于美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派发言，此前市场普遍认为加息周期已结束。
日本国债收益率的突破尤为引人注目。作为全球最后一个维持超低利率的主要经济体，日本长期利率的上升意味着全球“低利率支柱”的倒塌，可能引发全球资金配置的结构性调整。日本投资者持有大量海外债券，若其资金回流，可能进一步加剧全球债市的波动。
高利率对新兴市场构成明显压力。美债收益率走高意味着美元资产吸引力增强，全球美元融资成本上升，部分外债负担较高的经济体可能面临资本流出、本币贬值以及再融资压力。黄金也因实际利率上行短期承压。股市方面，若美债收益率突破5%，可能引发估值压缩，尤其是对利率敏感的成长股和高估值科技股。
此次全球长期利率的重定价，反映了市场对财政赤字货币化时代结束的重新定价，以及AI资本开支对资金需求的长期拉动。未来需密切关注美联储政策动向、美国财政赤字规模以及科技企业发债节奏，这些因素将决定长期利率的走向及其对全球资产价格的传导效应。
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