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美欧降息预期与日本渐进加息形成反差，利差收窄推动日元波动加大。本文梳理套息交易的利差结构、资金流向与跨市场传导逻辑，并提示后续观察变量。

美欧降息预期与日本央行渐进加息形成对比，利差收窄推动日元波动加大。日元作为套息交易融资货币，一旦波动率骤升，可能通过杠杆平仓引发跨市场连锁反应。