美债曲线

当降息路径被反复重定价，长端利率的驱动从政策利率转向期限溢价。这一结构变化正通过贴现率与美元融资成本两条渠道，向全球股市估值和新兴市场流动性传导。

近期市场对美联储降息路径的预期反复调整，长端国债收益率对政策利率的敏感度下降，期限溢价成为解释长端利率变化的主要变量。本文梳理这一债市波动的核心特征，并分析其通过贴现率与美元融资成本渠道向全球股市与新兴市场传导的脉络。