日元贬值倒逼政策转向，日本央行9月加息预期骤升
近期，全球外汇市场风云突变，日元持续走弱正成为日本央行政策转向的最紧迫变量。据路透8月17日至24日开展的调查显示，57%的经济学家预计日本央行将于9月加息，而7月民调中仅有5%的受访者预判本季度加息，市场预期出现大幅反转。这一变化背后，是日元贬值压力不断累积，迫使政策制定者不得不提前行动。
高盛将日本央行加息预期大幅前移至9月，此前预期为2027年1月，并同步将终端利率预测上调至1.75%。高盛认为，汇率稳定正取代工资数据成为最紧迫的政策变量。摩根大通证券日本首席经济学家也表示，市场已基本消化9月加息预期，若推迟加息或将引发市场动荡，提前进行政策调整已经难以回避。
日元贬值对通胀的传导效应不容忽视。高盛测算显示，日元贬值10%会在12个月后推高新核心CPI同比约0.4个百分点。美元兑日元160至164区间成为判断央行是否行动的关键敏感区。当前日元汇率已逼近该区域，进一步贬值可能加速通胀上行，迫使央行采取更激进的紧缩措施。
值得注意的是，上个月美日开展罕见的联合买入日元干预行动后，超三分之二（18位）受访经济学家评价该干预效果有限或完全无效，认为只是延后了矛盾并未解决根源问题。这暗示市场对干预的信任度降低，政策转向的呼声愈发高涨。
接受调查的分析师中，约60%预测到2027年第三季度末日本央行政策利率至少升至1.75%，主张终端利率达到2%及以上的比例从7月的23%攀升至36%。这表明市场对日本央行长期紧缩路径的预期正在强化。
然而，机构警示，日元套息交易拥挤背景下若出现超预期紧缩，可能再度引发类似日元急升导致全球资产踩踏的流动性冲击，是全球市场最大的尾部风险。投资者需密切关注日本央行9月会议及日元汇率波动，警惕潜在的市场动荡。
风险提示：本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
