美伊缓和信号削弱地缘溢价，国际油价大幅跳水
8月25日晚间，国际油价大幅跳水，WTI原油期货一度大跌3.38%至82.14美元/桶，布伦特原油期货大跌3.08%至87.75美元/桶，双双创下近期新低。布伦特盘中一度跌破90美元/桶，触及两周低点；WTI一度跌破82美元，触及八个交易日低点。此次下跌的核心原因在于美伊局势出现缓和信号，地缘风险溢价加速消退。
从事件脉络看，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔与内政部长纳克维结束对伊朗的访问，双方重点讨论防止局势升级、重新开放霍尔木兹海峡及加快结束冲突的措施，伊方称会谈取得重大进展。此外，美国国务院正筹备让外交人员重返以色列、黎巴嫩、沙特等多国使馆，并缩减紧急应对措施，显示美方不预期军事行动升级。这些外交动作显著缓解了市场对中东冲突扩大的担忧。
与此同时，美国财长贝森特公布的制裁方案力度不及市场预期，未直接对与伊朗有业务往来的国家实施二级制裁，仅对约60个实体新增限制，包括伊朗石油收入网络及影子船队。交易员认为，经济施压对供应的即时威胁小于军事升级，因此对油价的支撑作用有限。
供需基本面方面，道达尔CEO透露，越来越多生产商正通过霍尔木兹海峡运输货物，波斯湾原油现货价格降至每桶约50至60美元。然而，船舶追踪机构数据显示，8月24日仅有两艘商船通过霍尔木兹海峡，为5月初以来最低水平，远低于过去10天日均14艘的通行量，航道恢复仍缓慢。霍尔木兹海峡承担全球约五分之一的原油和成品油运输，其通行效率直接影响市场供应预期。
尽管短期油价回落，但年内累计涨幅仍达约50%，美伊冲突已进入第六个月，中东能源运输持续受扰，成品油市场裂解价差处于历史高位。盛宝银行等机构分析师指出，制裁力度温和叠加外交渠道推进，正在挤出部分地缘溢价，但伊朗仍具备通过扰乱航运进行回应的能力，油价将保留一定残余溢价。
展望后市，摩根士丹利大幅上调布伦特油价预期，预计2026年三季度均价约90美元/桶，四季度冲高至接近100美元/桶峰值，2027年一季度回落至95美元、二季度为90美元，理由是中东供给恢复慢于预期、供需缺口延续。市场将继续关注霍尔木兹海峡通行情况、美伊外交进展及OPEC+产量政策。
风险提示：地缘政治局势变化具有高度不确定性，国际油价波动剧烈，本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。