美伊冲突升级叠加霍尔木兹海峡封锁，油价冲高反映供应缺口扩大
9月1日，美军对伊朗发动新一轮空袭，目标涵盖防空设施、雷达系统、海上军事资产及通信设施。伊朗随后对约旦境内的美军基地发射弹道导弹和无人机反击，双方形成直接军事对抗。地缘风险骤然升温，国际油价重新计入地缘溢价，布伦特原油期货从约70美元/桶的阶段性低点一路震荡上行，当日盘中突破95美元/桶；WTI原油也突破90美元/桶，并收于五周高位。
与此同时，霍尔木兹海峡的通行情况成为市场焦点。作为全球最重要的原油运输通道，霍尔木兹海峡的通行量持续维持低位。8月31日，通过该区域的船舶仅约5艘，且无油轮通行，中东原油整体出口量降至每日800万至900万桶，供应受阻明显。市场对海峡封锁的担忧加剧，进一步推升油价。
从基本面看，全球原油市场仍存在每日200万至300万桶的供应缺口，全球库存持续消耗，价格弹性被放大。美国原油商业库存与战略石油储备均处于低位，使得任何供应中断都可能引发价格剧烈波动。主流机构预计，2026年全球石油供应同比减少430万至530万桶/日，三季度市场供应缺口被放大；同时，机构也下调了原油需求预期，但供应端的收缩幅度远超需求下滑，供需矛盾依然突出。
此次油价冲高，是地缘冲突与基本面缺口的共振结果。美伊直接军事对抗，使得中东地区原油供应面临实质性中断风险；而霍尔木兹海峡的低通行量，更是将这一风险具象化。在全球库存低位、闲置产能有限的背景下，供应缺口的任何扩大都可能引发油价剧烈上行。
后市来看，市场将密切关注美伊冲突的后续演变，以及霍尔木兹海峡的通行恢复情况。若冲突持续或升级，油价可能进一步走高；反之，若局势出现缓和，地缘溢价或将快速回吐。此外，全球原油供需平衡的修复进度，也将决定油价的长期走向。
风险提示：地缘政治局势变化具有高度不确定性，油价波动风险较大，本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
