美债收益率逼近5%关口，全球股市迎来高利率考验
进入9月，全球长期国债收益率集体攀升，美国10年期国债收益率一度升至4.818%，逼近5%关口；30年期美债收益率一度触及5.25%区域。这一轮利率上行正在重新定义全球长期资金成本，全球股市迎来高利率考验。
截至9月2日，尽管美国10年期国债收益率较3月初累计上涨超过80个基点，标普500指数2026年以来仍上涨超过11%，距离8月创下的历史高点仅约2%。股市暂时消化高利率，主要依靠强劲的企业盈利作为缓冲。然而，若利率与盈利同步走弱，债市压力将向股市传导，全球资产定价面临新考验。
值得注意的是，大型科技企业转向债券市场融资。截至7月初，美国大型科技企业2026年已发行约1940亿美元债券，同比增长79%；Alphabet还计划再发债约200亿至250亿美元支持AI资本开支。财政扩张叠加AI融资，令全球债市面临少见的双重供给冲击。
法国兴业银行研究显示，当美国10年期国债收益率升至4.5%以上后，股票价格与债券收益率之间更容易呈现负相关，即收益率继续上涨时股票承压概率明显增加。这意味着，当前4.8%附近的收益率水平已进入敏感区间。
9月2日晚间，市场出现戏剧性反转：美国国债抛售暂停、收益率跳水，油价暂停连续多日涨势回落至每桶94美元附近，通胀担忧缓解带动欧美股市及日经期货上演深V逆转。法国巴黎银行分析师指出，当前债市下跌总体有序且广泛，并非由信用风险或流动性危机推动，市场定价的是利率更高更久路径。若长期债券收益率获得缓解，可能推动股市出现强劲上涨，因为企业基本面仍然强劲。
整体来看，市场呈现出对“更高更久”利率路径的有序定价，而非信用危机。但高利率环境下，全球资产波动性加大，投资者需密切关注收益率走势与企业盈利的匹配度。
风险提示：以上内容仅为市场信息梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
