日元冲破155“心理防线”创七个月新高：全球美元敞口对冲风险集中释放
9月8日，日元兑美元汇率突破155关键心理关口，并进一步跌破153，刷新今年2月以来新低，日内跌幅约0.87%。本月以来，日元累计涨幅已超过4%，成为G10货币中表现最强劲的货币。与此同时，美元指数持续下行并跌破99关口，本季度下跌约2.3%，几乎对所有G10货币全线走弱，欧元兑美元报1.1623，英镑兑美元报1.3541。
日元此轮急升的直接推手是市场对日本央行加息的预期急剧升温。目前，市场近乎完全定价日本央行将在9月17日至18日的议息会议上加息25个基点至1.25%。此外，市场对日本养老基金GPIF可能调整资产配置的猜测，也为日元提供了额外支撑。日本作为全球最大的美国国债外国持有者，约占海外持有量的10%，其任何资产配置变化都可能对全球债市和汇市产生深远影响。
更值得关注的是，全球外汇市场正面临美元对冲风险集中释放的压力。数据显示，包括日本、加拿大在内的市场投资者仅对其外汇风险敞口进行了41%的对冲，为2015年以来的最低水平。这一低对冲比例源于此前高昂的对冲成本，但随着利率差缩小，日元投资者三个月期美元对冲成本已降至四年最低的2.75%，而2023年10月曾高达6%。对冲成本的显著下降，使得投资者重新审视其未对冲的美元敞口，补仓压力随之上升。
据估算，若六大市场对冲比率提高5个百分点，将转化为约2300亿美元的美元卖出交易。分析师警告，随着做空美元成本降低以及避险情绪可能削弱美元，任何对冲行为的迅速转变都可能加速美元进一步下跌。当前，美元指数已跌破99，若全球投资者集体调整对冲策略，美元可能面临更大的下行压力。
从事件脉络看，日元突破155并非孤立事件，而是全球外汇市场情绪逆转的缩影。此前，由于美元利率高企，投资者普遍缺乏对冲动力，导致美元多头头寸积累。如今，日本央行加息预期、美国经济数据疲软以及全球避险情绪升温，共同触发了这一轮日元升值。未来，市场将密切关注日本央行9月会议结果，以及全球投资者对冲比率的变化，这些因素将决定美元和日元的下一步走向。
风险提示：外汇市场波动剧烈，日元汇率受日本央行政策、美国经济数据及地缘政治等多重因素影响，投资者应密切关注相关风险，谨慎决策。
